Suède : le frein automatique

En Suède, les pensions publiques peuvent baisser sans qu'aucun gouvernement ait à le décider. Une règle inscrite dans la loi ralentit leur revalorisation dès que le système devient déficitaire, au sens de sa propre comptabilité. L'autorité suédoise des pensions la désigne elle-même comme « le frein ».

Ce mécanisme tranche une question que tout système par répartition finit par rencontrer : qui supporte un choc démographique ou financier, et quand.

Un bilan dressé chaque année

La pension de revenu suédoise est financée par une cotisation de 16 % du revenu, selon le gouvernement. Le système doit se suffire à lui-même : selon Pensionsmyndigheten, l'autorité des pensions, ses déficits ne peuvent pas être reportés sur l'avenir. Elle en dresse donc le bilan chaque année.

Du côté des ressources figurent le capital des fonds tampons et la valeur des cotisations futures. Celle-ci s'obtient en multipliant les cotisations de l'année par la durée moyenne pendant laquelle une couronne reste dans le système, environ 30 ans. Du côté des engagements figurent les droits acquis par les actifs et les pensions promises aux retraités.

Le rapport entre les deux s'appelle le « balanstal », que l'on peut traduire par ratio d'équilibre. Fin 2025, les ressources atteignaient 13 604 milliards de couronnes et les engagements 11 859 milliards. Le ratio s'établissait à 1,1472, soit un excédent de 15 %.

Le principe du frein

En temps normal, les droits des actifs suivent l'évolution du revenu moyen, mesurée par un indice des revenus. Les pensions versées suivent le même indice, diminué de 1,6 point, un rendement déjà intégré au calcul de la pension de départ.

Quand le ratio passe sous 1, les engagements dépassent les ressources. L'indice des revenus est alors remplacé par un indice d'équilibre, plus faible, jusqu'à ce que le système retrouve l'équilibre. Pensionsmyndigheten en donne un exemple : avec un ratio de 0,99 et des revenus en hausse de 4 %, les droits ne progressent que de 3,66 %.

Le frein se desserre de lui-même. Quand le ratio repasse au-dessus de 1, les droits progressent plus vite que les revenus, jusqu'à ce que l'indice d'équilibre rejoigne l'indice des revenus. Les pensions retrouvent alors le niveau qu'elles auraient atteint sans freinage.

Le mécanisme ne dépend pas que des marchés. Selon Pensionsmyndigheten, l'emploi est le premier facteur à court terme, et les fonds tampons ne représentent que 16 % des ressources du système. La démographie compte aussi : davantage d'actifs qui cotisent relèvent le ratio. Ce rapport entre cotisants et retraités est détaillé pour la France dans combien d'actifs paient pour un retraité.

Un seul déclenchement, en 2010

Selon le gouvernement suédois, le frein s'est déclenché en 2010 pour la première et seule fois. Pensionsmyndigheten cite la chute des marchés de 2008 parmi les causes principales. Le gouvernement y ajoute les transferts des fonds tampons vers le budget de l'État de 1999 à 2001, qu'il juge rétrospectivement trop importants.

La période d'équilibrage a duré de 2010 à 2017. Les pensions n'ont pas baissé chaque année : elles ont reculé trois fois, et augmenté entre-temps.

Année	Évolution de la pension de revenu
2010	−3,0 %
2011	−4,3 %
2012	+3,5 %
2013	+4,1 %
2014	−2,7 %

En 2014, la baisse de 2,7 % comprenait un freinage de 1,6 point, selon Pensionsmyndigheten. Les retraités qui percevaient une allocation logement n'ont pas vu leur pension baisser, car cette allocation a augmenté.

Un frein amorti depuis 2017

Ces variations ont été jugées trop brusques. En mars 2014, les partis signataires de l'accord sur les retraites se sont entendus pour les adoucir. Le projet de loi qui a suivi, en 2015, en rappelait la raison. La pension avait baissé deux années de suite, de 7 % au total, avant de remonter presque d'autant.

Depuis 2017, le frein n'applique chaque année qu'un tiers de l'écart entre le ratio et 1. Le ratio retenu pour 2010 était de 0,9826 : la revalorisation avait été réduite de 1,74 %, quand la nouvelle règle l'aurait réduite de 0,58 %.

Le gouvernement le reconnaissait : cet amortissement allonge les périodes d'équilibrage. Il étale la charge sur davantage d'années, donc sur davantage de générations de retraités.

Un ratio au-dessus de 1 depuis la fin du freinage

Depuis 2018, les pensions suivent de nouveau l'indice des revenus. Le ratio est resté au-dessus de 1 et est passé de 1,0395 en 2018 à 1,1695 en 2026.

L'axe vertical commence à 1, le seuil sous lequel le frein se déclenche. Le ratio de 2027 est calculé ; le gouvernement le fixe en novembre 2026. Source : Pensionsmyndigheten, rapports orange 2020 et 2025 ; prop. 2025/26:169 pour le seuil.

Le ratio valait 1,0201 pour 2017, 1,0347 pour 2019 et 1,0505 pour 2020. Il est passé à 1,0802 pour 2021 et 1,0824 pour 2022, puis à 1,1202 pour 2023 et 1,1295 pour 2024. Il a atteint 1,1206 pour 2025, puis 1,1695 pour 2026, avant de revenir à 1,1472 pour 2027.

Un accélérateur depuis 2026

Cet excédent a relancé une question ancienne. Dès le projet de loi qui créait le frein, au début des années 2000, le gouvernement envisageait de redistribuer un excédent durable aux assurés. Une commission d'enquête proposait en 2004 un seuil de 1,10.

Le 26 août 2025, les huit partis du Parlement se sont accordés sur une « gas », un accélérateur destiné à compléter le frein. La loi a été adoptée le 17 juin 2026 et s'applique pour la première fois à 2027.

Quand le ratio dépasse 1,15, un tiers de l'écart au-delà de ce seuil est versé sous forme de revalorisation supplémentaire, l'année même. Le gouvernement a écarté un seuil plus bas, réclamé par des organisations de retraités, pour limiter le risque d'un nouveau freinage.

Calculé à 1,1472, le ratio de 2027 reste sous le seuil. La prévision de février 2026, citée par le gouvernement, n'annonçait de redistribution ni en 2027 ni en 2028.

Ce que ces chiffres ne disent pas

Le ratio repose sur une convention comptable. Il valorise les cotisations de l'année sans projeter l'emploi futur, comme le déficit français dépend des conventions décrites dans le déficit des retraites, quel chiffre ?

Les baisses citées portent sur la pension de revenu, en couronnes courantes, avant inflation. Elles ne concernent ni la pension minimale garantie, ni les pensions professionnelles, ni l'épargne individuelle placée en fonds.

Enfin, le frein n'a servi qu'une fois. Une seule période de freinage ne suffit pas à juger le mécanisme face à une crise longue.

Conclusion

Le frein suédois fait porter un déséquilibre sur la revalorisation des pensions, selon une règle fixée à l'avance. Déclenché une seule fois, en 2010, il a fait reculer la pension de revenu à trois reprises. Il l'a ensuite ramenée au niveau qu'elle aurait atteint sans lui. Depuis 2017, il agit plus lentement, et depuis 2026 un accélérateur le complète au-delà d'un excédent de 15 %.

Le site présente aussi le système suédois dans sa page consacrée aux pays qui capitalisent.