Ce que les frais publiés ne disent pas

Un contrat d'assurance-vie ou un plan d'épargne retraite affiche ses frais de gestion, souvent autour de 0,9 % par an. Le chiffre est exact, mais il ne compte qu'une partie de ce que l'épargnant paie réellement.

Le rapport 2026 de l'Observatoire des produits d'épargne financière permet de mesurer l'écart. La loi du 23 octobre 2023 relative à l'industrie verte a confié cette mission au Comité consultatif du secteur financier, qui a créé l'observatoire.

L'affirmation

L'idée courante est simple : les frais de gestion d'un contrat disent ce qu'il coûte chaque année. Un contrat à 0,9 % coûterait 0,9 % par an, un contrat à 0,6 % coûterait un tiers de moins.

Cet article vérifie l'affirmation pour la part investie en unités de compte, c'est-à-dire en fonds. C'est elle qui porte, le plus souvent, les placements en actions.

La méthode

Le rapport réunit deux séries de données. Les frais des contrats ont été collectés par l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) auprès des principaux assureurs. Ce sont des frais « effectivement perçus », gestes commerciaux compris, sur des organismes qui représentent 80 % du marché.

Les coûts des fonds viennent de France Assureurs et de la société Quantalys. Ce sont les « coûts récurrents » publiés dans le document d'informations clés de chaque fonds. Toutes les moyennes ci-dessous portent sur l'année 2025.

Deux couches qui s'additionnent

En assurance-vie, les frais de gestion des contrats atteignent en moyenne 0,88 % par an sur les unités de compte, hors produits structurés. Sur un PER individuel, ils sont de 0,91 %. Le fonds en euros est un peu moins chargé : 0,67 % en assurance-vie, 0,76 % sur un PER.

À ces frais s'ajoutent ceux des fonds eux-mêmes. Le rapport le précise : ils sont « prélevés sur la performance des supports d'investissement ». Ils n'apparaissent donc pas comme une ligne de frais sur le relevé : ils sont déjà déduits de la valeur des parts.

Cette seconde couche est la plus lourde. En 2025, les coûts récurrents des fonds logés dans les contrats atteignaient 1,60 % en moyenne, pondérée par les encours. Pour les fonds d'actions, qui représentent 42,6 % de la valeur des unités de compte, la moyenne monte à 1,80 %.

Les deux couches donnent ensemble un ordre de grandeur proche de 2,5 % par an en assurance-vie. Le chiffre affiché sur le contrat en représente environ un tiers.

Les frais qui s'ajoutent au départ et à la sortie

D'autres frais ne sont pas annuels. Sur un PER individuel, les frais sur versements atteignaient en moyenne 1,51 % des sommes versées en unités de compte en 2025. Ils étaient de 0,57 % en assurance-vie.

La sortie a aussi un prix. Sur un PER, 9 des 20 organismes interrogés facturent des frais sur les rentes versées. Chez eux, ces frais représentent en moyenne 2,20 % de chaque rente. Le plan d'épargne retraite permet une sortie en rente : ce coût pèse alors pendant toute la retraite.

Enfin, les coûts récurrents d'un fonds excluent ses frais d'entrée et de sortie. Ils excluent aussi les commissions de surperformance, versées au gérant quand ses résultats dépassent un objectif fixé.

Un exemple chiffré par l'Observatoire

Le rapport suit une épargnante fictive, Louise, qui place 10 000 euros sur une assurance-vie. Elle en met 60 % sur le fonds en euros et 40 % sur des fonds d'actions mondiales. Le rapport calcule ce que tous les frais ont retiré de 2016 à 2025.

Sur la part en fonds, la performance des fonds avant frais était de 12,78 % par an. Après frais sur versements, coûts des fonds et frais du contrat, il restait 10,55 % par an. Les frais ont donc retiré 2,23 points de performance chaque année.

Le même calcul est fait pour un PER, sur 2021-2025, avec 52 % en fonds diversifiés. Sur cette part, les frais ont retiré 3,18 points par an : la performance passe de 6,04 % avant frais à 2,86 %. La période est plus courte, ce qui alourdit le poids des frais d'entrée.

Assurance-vie : placement de 2016 à 2025. PER : placement de 2021 à 2025. Frais d'entrée comptés une seule fois, frais annuels supposés constants, fiscalité exclue. Source : CCSF, rapport 2026 de l'Observatoire des produits d'épargne financière, tableaux 9 et 10.

Sur l'ensemble du contrat de Louise, fonds en euros compris, les frais retirent 1,61 point par an sur dix ans. Ses 10 000 euros sont devenus 18 126 euros fin 2025. L'article 1 % de frais sur 40 ans montre ce que donne un tel écart sur une vie de cotisations.

Gestion active et gestion indicielle

Les frais des fonds varient fortement selon leur gestion. Un fonds actif choisit ses titres ; un fonds indiciel se contente de reproduire un indice de marché. Parmi les fonds d'actions mondiales ouverts au public, les fonds actifs coûtaient 1,94 % par an en moyenne en 2025, les fonds indiciels 0,28 %.

Sur dix ans, de 2016 à 2025, les fonds indiciels d'actions mondiales ont rapporté 11,25 % par an, frais déduits. Les fonds actifs de la même catégorie ont rapporté 10,48 %. L'Observatoire précise que les deux gestions rendent des services différents, qui ne se comparent pas directement.

Dans les contrats, les fonds indiciels restent minoritaires. Ils représentaient 10 % des encours en unités de compte d'actions en 2025. Les fonds indiciels cotés y coûtaient 0,29 % par an, les autres fonds indiciels 0,77 %.

Verdict

L'affirmation est trompeuse. Les frais de gestion affichés par un contrat sont exacts, mais ils ne mesurent que la part prélevée par l'assureur. Sur les unités de compte, les fonds prélèvent en moyenne davantage, directement sur leur performance.

Pour connaître le coût réel, il faut additionner trois éléments : les frais du contrat, les coûts récurrents de chaque fonds et les frais ponctuels. L'information existe, mais dans des documents séparés.

Ce que ces chiffres ne disent pas

Les moyennes cachent de grands écarts. Parmi les fonds actifs d'actions mondiales, les frais allaient de 0,07 % à 5,10 % en 2025. Un épargnant peut payer bien moins, ou bien plus, que la moyenne.

Les exemples de l'Observatoire gardent les mêmes frais sur toute la période, par convention. Les performances passées n'annoncent pas les performances futures, et la fiscalité n'est pas prise en compte.

Une partie des frais des fonds rémunère le distributeur qui les place, sous forme de rétrocessions. L'article transparence et conflits d'intérêts en décrit le mécanisme. Le blog range ce coût parmi les risques de la capitalisation.

Conclusion

Les frais de gestion d'un contrat ne disent qu'une partie du coût d'une épargne investie en fonds. En 2025, les fonds prélevaient en moyenne 1,60 % par an en plus des 0,88 à 0,91 % du contrat. Dans les exemples de l'Observatoire, l'ensemble retire 2,2 à 3,2 points de performance par an à la part investie en fonds.